【现货】：11月18日，SMM铝合金ADC12现货均价21450元/吨，环比-100元/吨；SMM华东ADC12现货均价21450元/吨，环比-100元/吨；SMM华南ADC12现货均价21450元/吨，环比-100元/吨。

【供应】：据SMM统计，10月国内再生铝合金锭产量64.5万吨，环比减少1.6万吨，开工率环比减少1.8个百分点至55.84%，从驱动因素看，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。11月废铝紧张环境预计难以缓解，预计再生铝合金行业开工率环比或维持小幅下降。

【需求】10月系传统消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了10月传统旺季的订单增量。

【库存】：据SMM统计，铝合金11月13日社会库存为5.57万吨，环比上周-0.01万吨，宁波、江苏等地社库接近胀库。11月18日铸造铝合金仓单总注册量5.98万吨，环比前一周增加0.23万吨。

【逻辑】：昨日铸造铝合金市场跟随铝价调整，SMM现货价格同步回落至21450元/吨，保太网价回落至20800元/吨。成本端支撑仍显著，废铝供应持续偏紧，华东地区多种型号的废铝原料出现缺货情况，导致采购价格坚挺，成品锭跟涨不及废铝，行业亏损周度加大。供应方面，虽然部分再生铝龙头企业开工率有所提升，但行业整体仍受制于原料供应不足，产能释放受限。需求端下游压铸企业对当前高价接受度普遍不高，采购意愿受到抑制。有库存的企业以消化现有库存为主，采购节奏放缓；仅低库存企业为维持生产进行刚性补库，为市场需求提供了底部支撑。综合来看，短期ADC12价格将维持偏强运行，成本支撑依然稳固，废铝供应紧张态势短期内难以缓解，主力合约参考区间20400-21000元/吨。后续需重点关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程。

【操作建议】：主力参考20400-21000运行。可考虑在650以上的价差参与多AD02空AL02套利

【观点】：宽幅震荡

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