【天然橡胶】

市场的博弈焦点在旺产季产量释放情况以及国内累库幅度上。空头的累库逻辑是季节性以及预期内的，即使累库也是正常的。目前国内库存并不很高，现货也不宽裕。而且，天然橡胶旺产季的累库并非单纯的累库，而是给停割季供应做准备。旺产季不累库，停割季势必短缺。因此除非旺产季累库到非常高的水平，否则并不构成重大利空。

后期，基本面上关注累库进程以及海外原料。我们认为后期国内将连续小幅累库，最终累库高度将处于正常水平。目前，由于泰国南部主产区还未进入旺产季，空头的逻辑无法证伪。时间上对空头更有利。但是留给空头的时间也越来越少。另外，这个月老胶仓单集中注销后，新胶仓单数量可能非常低。

【丁二烯橡胶】

顺丁胶自身矛盾不突出：需求旺盛，库存正常。根据检修计划，后期顺丁胶负荷难以大幅提高。

后期，原料丁二烯供应仍将维持高位，由于负荷提升，供应环比仍有一定上升空间。下游年底也有部分产能投放。总体来看，基本面变化不是很大。但丁二烯由于市场流通量小，价格容易发生剧烈波动。外放装置临时停车以及进口到港时间等因素都可能引起价格短期剧烈波动。需留意供应可能出现的突发因素。另外，近期橡胶市场氛围有所好转。

（来源：新湖期货）