【现货价格】1月5日，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为53.25元/千克，小幅上涨0.25元/千克。N型颗粒硅50.5元/千克，小幅上涨0.5元/千克。

【供应】从供应角度来看，12月产量在高利润和需求疲软的情况下预计稳定在11.5万吨左右。周度产量小幅上涨0.03至2.53万吨。展望2026年1月，在光伏装机需求清淡的背景下，多晶硅产量有望进一步下降。据硅业分会，1月多晶硅排产出货规模将大幅下调至6-8万吨，据SMM，1月产量或在10-11万吨，关注减产进度。

【需求】从需求角度来看，需求端依旧疲软，且目前来看2026年1-2月装机预计较少，关注3月份需求能否有回升预期。预计1月硅片、电池片、组件排产均继续下降。但在原材料银浆及硅料价格上涨的压力下，光伏产业链下游硅片、电池片、组件开始尝试向上调价。但因终端依旧疲软，因此组件涨幅最小，电池片环节近期大幅调涨。本月硅片价格调涨1-6%，电池片价格涨幅最大，上调29-34%，组件则几乎维稳，小幅涨跌，关注价格向下传导情况。

【库存】12月多晶硅库存环比增加2.2万吨至30.3万吨。仓单增加2670手至4000手，约1.2万吨。

【逻辑】多晶硅现货成交价上移，期货震荡走高后回落，主力合约上涨725元/吨至58645元/吨。12月在需求疲软的背景下，上游希望通过挺价带动全产业链价格回升，下游在原材料价格上涨的压力下，硅片价格调涨1-6%，电池片价格受银浆涨价影响涨幅最大，上调29-34%，组件则几乎维稳。因终端依旧疲软，因此组件价格相对承压，关注价格传导及终端装机能否接受成本上涨。目前来看1月需求暂无亮点，下游开工率预计继续下降，关注3月订单的恢复情况。多晶硅价格依旧维持高位震荡，1月在弱需求背景下，若需供需平衡则有进一步减产压力，需关注减产力度或价格回落压力。近月合约持仓量隆至719手，2602合约持仓量约1.31万手，依旧提醒投资者注意头寸管理。交易策略方面，暂观望，关注后期减产情况及调价接受度。

【操作建议】高位震荡，观望为主

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