【现货价格】1月12日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价9250元/吨，不变；Si4210工业硅市场均价9650元/吨，不变；新疆99硅均价8750元/吨，不变。

【供应】从供应角度来看，12月工业硅产量小幅回落至39.71万吨，环比减少0.46万吨。2025年1-12月份工业硅累计产量在426.78万吨，同比减少13%。1月预计产量将进一步下降，据SMM，1月工业硅产量预计环比下降5%，主因12月北方少量停产检修硅炉的减量体现，1月初新疆大厂部分减产，以及川滇等地区边际减量驱动。

【需求】从需求角度来看，需求端仍不容乐观。有机硅各单体企业减排计划稳步推进，多晶硅排产小幅下降至10.6万吨左右，但1月需求淡季或面临更大幅度减产。目前来看近期需求端仍可维稳，关注1月需求的下滑情况。

【库存】仓单、厂库库存均小幅回升，社会库存小幅下降。工业硅期货仓单本周继续增加657手至10888手，折5.4万吨，社会库存共计55.2万吨，下跌0.5万吨，厂库库存上涨0.09万吨至20.33万吨，总库存约81万吨。

【逻辑】工业硅现货企稳，期货震荡为主，主力合约报收8755元/吨。1月工业硅预计延续供需双弱格局，工业硅产量下降陆续落实，关注多晶硅产量变动及下方支撑。供应端1月产量可能下降1-2万吨至38-39万吨。1月需求端小幅下滑确定性较高，预计在1万吨左右。主要关注供应端下降情况以及多晶硅是否会有进一步减产措施。一是光伏装机需求清淡，多晶硅产量有望下降，二是有机硅继续减产挺价，三是铝合金产量或将环比回落，整体需求预计小幅下滑。出口可能环比回升。目前依旧小幅过剩，依旧维持工业硅价格低位震荡的预期，主要价格波动区间或将在8000-9000元/吨，关注需求端产量变动情况。套利窗口打开则上方承压，下方则有成本支撑。

【操作建议】低位震荡，关注减产落地情况

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。