【现货价格】1月12日，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为55元/千克，不变。N型颗粒硅54.25元/千克，不变。

【供应】从供应角度来看，12月产量在高利润和需求疲软的情况下依旧维持高位。据硅业分会，2025年12月份国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减少3.2%。2025年全年多晶硅产量约131.9万吨，同比减少28.4%。1月产量预计仍有10.6-10.7万吨，周度产量小幅下跌0.02至2.38万吨。

【需求】从需求角度来看，需求端仍不容乐观。下游排产在终端装机订单寥寥的情况下，开工率持续下降。1月份，电池片总排产降至39.36GW。1月组件排产从37GW进一步下降至32GW左右。硅片排产有所增加，但库存也快速积累。硅片周产量为10.52GW，上涨0.34GW，库存为26.23GW，环比增加3.04GW，产量小幅上涨、库存大幅增加，需求依旧疲弱。

【库存】本周多晶硅库存环比下降0.4万吨至30.2万吨。本周仓单增加400手至4430手，约13290吨。

【逻辑】多晶硅现货企稳，期货价格冲高回落，继续在多头减仓之下下跌。主力合约报收49995元/吨，跌破5万元关口。组件价格继续小幅上涨至0.7元/w以上。目前来看，1月在弱需求背景下，下游开工率预计继续下降，若需供需平衡则有进一步减产压力。在持续供过于求后，目前多晶硅市场库存高企，价格承压，关注目前期货价格大幅下跌是否会导致减产增加。本周现货成交重心上移，关注反垄断消息的影响以及企业报价是否会有松动。此外，多晶硅价格下跌将缓解下游硅片、电池片环节的成本压力，关注产业链利润是否会重新分配。自2026年4月1日起，将取消光伏、电池等产品增值税出口退税，短期来看或有抢出口需求，长期来看有利于行业出清。下方50000元/吨一线或将有所支撑，即便考虑市场化出清产能，在完全成本的支撑下，45000元/吨一线也将有支撑。交易策略方面，在降温周期建议暂观望，关注后期减产情况及下游需求恢复情况。

【操作建议】高位震荡，观望为主

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