【现货价格】4月8日，据SMM统计N型复投料35500元/吨，下跌500元/吨；N型颗粒硅35000元/吨，企稳。

【供应】3月产量增加近1万吨至8.59万吨。一是生产天数增加，二是部分企业复产带来更多增量。多晶硅周度产量小幅消化0.1万吨至1.93万吨。4月产量预计稳中有增，此前多家企业有提产预期，预计4月以后产量会进一步增加，因而价格承压下跌。近期也有消息称部分企业4月有检修减产的预期，或将影响约1万吨左右的产量，但预计产量减少时间在下旬，因而4月产量暂不会明显下降。随着丰水期来临，西南产能目前有继续推迟的预期，但仍有开启的可能性。

【需求】需求端依旧不容乐观，下游排产环比下降。硅片3月产量51.51GW，同比增长7.24GW，4月排产小幅下降至48.73GW。3月电池片产量上涨28%至47.47GW，小幅高于排产预期，4月排产小幅下滑至44.3GW，同比下滑32%，因去年仍有抢装需求带动，但目前需求暂无明显回升迹象。3月组件产量为39GW，小幅低于排产，4月排产回落至32.15GW，排产不及电池片。

【库存】周度库存小幅下跌0.2万吨至33万吨；仓单增加1600手至11580手，折34740吨。

【逻辑】多晶硅现货继续下跌，期货继续走弱，逼近前方低点，关注3万一线支撑，不排除跌向最低现金成本。供过于求导致的价格下跌压力逻辑暂未改变。多晶硅现货大幅下调，期价下方空间打开。4月在弱需求的悲观氛围以及价格持续下跌的背景下，供应端有检修预期，预计将影响1万吨左右的产量。但预计产量减少时间在下旬，因而4月产量暂不会明显下降。西南产能复产继续推迟，但随着丰水期来临，仍有开启的可能性。关注价格跌向最低现金成本线的过程中，企业的开工积极性是否回下降，带来产量回落。需求端，依旧不容乐观，下游排产环比下降。整体下游排产呈倒金字塔型，硅片环节价格压力增加，或也将拖累多晶硅价格。从成本支撑的角度来看，目前现货均价、低价产品和期货价格已经跌破单位成本，接近大全的单位现金成本，有望向协鑫和通威现金成本和前期低价区间发展。从库存角度来看，目前多晶硅显性社会库存超33万吨，足够3个月的使用量，且5月仓单集中注销后，仍有超3万吨供应量增加，因而供应端压力依旧较大。5-6价差持续扩大主因5月集中注销仓单量较大，供应量和销售难度进一步增加。产业链再度走向亏损，关注在价格再次跌向最低现金成本的过程中，是否有企业会被动出清。但目前来看，若无外力改善，该状况或将维持一段较长的时间。供过于求背景下，价格或将持续承压，关注需求恢复情况及价格下跌能否倒逼产量调整。交易策略方面，仍在报价下调周期，偏空震荡。向上驱动方面可关注组件质量提升对原料要求提升的影响以及是否会有产能出清政策。

【操作建议】偏弱震荡，观望为主

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