【低硫燃料油】

新加坡低硫供应收紧，科威特进入发电旺季，低硫出口下降，此外Dangote炼厂的RFCC装置开车，尼日利亚低硫出口环比减少，地缘冲突虽然缓解，但油轮运费仍然处于高位，将限制套利货的流入。今年1-5月国内低硫供应处于低位，随着炼厂开工率提升，6月份产量将增加7万吨。

需求端，ECA政策5月生效后，地中海地区的低硫船燃需求下滑，以意大利为例，5月份船用柴油销量同比增长50%，船用燃料油销量同比下降23%。BDI指数回落，船运需求缺乏增量，近期美国与多个国家进行贸易谈判，对未达成双边协议的国家，美国将实施“解放日”关税，这将影响船运需求。

估值方面，柴油裂解小幅回落，对低硫裂解支撑减弱，基本面供需双减，矛盾不大，预期低硫裂解维持震荡。

【燃料油】

上周高硫的行情主要是以伊达成停火协议，回吐地缘溢价的过程，本周美伊重启核谈判。6月25日以色列宣布恢复Leviathan气田的运营，该气田是以色列向埃及出口天然气的重要来源，这说明以伊互袭过程中的能源中断正在回归市场，埃及管道天然气进口有望恢复，从而减少对高硫的进口需求。

投料需求方面，今年高硫进口关税增加了2%，叠加炼厂的消费税抵扣比例下降，高硫的投料成本增加明显，因此上半年国内炼厂对高硫的进口需求较弱。美国炼厂开工率增加1.5%。

库存方面，新加坡库存增加4.6%，ARA库存增加0.6%，富查伊拉库存增加22.3%，美国残渣燃料油库存增加0.2%。7月6日OPEC+将召开8月份产量会议，俄罗斯对增产持开放态度。虽然处在发电旺季，但高硫估值偏高，短期盘面主要围绕OPEC+增产和宏观进行波动。

（来源：新湖期货）