【现货】7月1日，SMM 1#锡266500元/吨，环比下跌700元/吨；现货升水650元/吨，环比不变。沪锡日内大幅抬升，冶炼厂多持挺价情绪，实际鲜有成交。贸易商方面随盘入市报价出货，多反馈反馈沪锡拉涨下游询价意愿较淡，多持观望情绪，早盘少部分入市询价维持刚需补货，市场整体交投表现平平。随着下游消费逐步进入传统淡季，短期的价格高位抑制了下游消费水平，华东地区光伏消费随着组件企业排产的逐步下滑导致光伏等新消费领域的日渐衰落，而在传统淡季的情况下，华南地区电子消费领域出口订单聊胜于无、家电企业7月排产逐步下滑，淡季锡下游消费疲软。

【供应】据海关数据统计，5月份国内锡矿进口量为1.34万吨(折合约6518金属吨)环比36.39%，同

比59.84%，较4月份增加2182金属吨(4月份折合4336金属吨)。1-5月累计进口量为5.02万吨，累计同比-36.51%。5月进口量创下年内新高，这一增长主要得益于非洲国家的增量贡献:刚果(金)和尼日利亚进口量环比分别增长26.0%和168.0%，非洲地区合计进口3660余金属吨，占总进口量超50%。5月份国内锡锭进口量为2076吨，环比84.04%，同比225.9%，1-5月累计进口量为9584吨，累计同比38.48%。主要进口国为印尼(占比71.2%)，因进口套利窗口打开，出口量稳步增长。5月精锡出口1770吨，环比增长8.19%。

【需求及库存】据SMM统计，5月焊锡开工率72.4%，月环比减少4.3%，同比减少5.1%，其中大型焊料企业4月开工率77.1%，环比减少3.3%；中性焊料企业开工率59.8%，月环比减少6.5%；小型焊料厂开工率77.4%，月环比减少7.6%，相较于中大型企业偏弱。焊锡企业开工率下降明显，华东地区光伏锡条订单因抢装机结束而下滑，导致开工率下降；华南地区电子终端进入淡季，叠加前期政策刺激消费，前置部分需求，综合影响下需求端呈现偏弱迹象。截至7月1日，LME库存2220吨，环比增加45吨，库存水平低位，关注后续库存变化；上期所仓单6766吨，环比增加16吨，社会库存9096吨，环比增加251吨。

【逻辑】供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，虽然5月锡矿进口量环比增加，但主要增量来自于非洲地区，缅甸地区锡矿供应依旧保持较低水平，关注缅甸地区复产进度。需求方面，光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降，华南地区电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下滑明显，同时考虑到后续美关税政策对贸易影响，以及国内消费刺激政策的影响力逐步减弱，后续需求预期偏弱。综上所述，供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但考虑需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主。

【操作建议】短期偏强震荡，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点万逢高空思路为主

【近期观点】宽幅震荡

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