花联网 期货行情 燃料油:高硫燃料油裂解价差持续下跌

燃料油:高硫燃料油裂解价差持续下跌

【市场分析】

上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.71%,报2840元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.09%,报3639元/吨。

近期原油价格走势震荡偏强,FU、LU单边价格受到成本端支撑,但中期原油市场存在平衡表转松的预期,或限制价格上行空间。昨日油价出现小幅回撤,也反映连续反弹后阻力开始显现。

就高硫燃料油市场而言,市场结构维持弱势运行,现货贴水、月差、裂解价差连续走低,尤其裂解价差已经从高位显著回落,现货端供应相对充裕,库存水平偏高。目前来看,虽然沙特等国实际增产量大概率小于配额量,但政策趋势已经形成,在夏季用电旺季沙特发电厂会增加原油的使用比例,满足自身需求的同时也可以减轻对国际原油市场的供应压力,相应的燃料油需求可能会出现同比下滑。参考船期数据来看,中东近期高硫燃料油发货量明显增加,也从侧面印证了这一趋势。往前看,我们认为高硫燃料油结构性支撑因素仍存,但裂解价差需要进一步回调来吸引炼厂端的需求回升,调整充分到炼厂端需求显著回归的阶段,市场将重新获得支撑。

低硫燃料油方面,当前市场压力有限,但并无明显驱动。随着国内炼厂检修季结束,6月开始低硫燃料油国产量有所回升,但仍低于去年同期水平,短期供应增量有限。中期来看,航运业碳中和趋势将导致低硫燃料油市场份额被逐步替代,对低硫燃料油市场前景形成压制。

整体来看,低硫燃料油当前市场结构稍强于高硫端,高低硫价差近期连续走阔,但我们认为结构性矛盾并未完全逆转,高低硫价差暂时不具备大幅上涨的空间。

【策略】

高硫方面:震荡

低硫方面:震荡

跨品种:逢高空FU裂解价差(FU-Brent或FU-SC)

跨期:逢高空FU2509-FU2510价差

期现:无

期权:无

【风险】

宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

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作者: 浩龍

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