【现货价格】11月27日，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为52.30元/千克，小幅上涨。N型颗粒硅50.5元/千克，不变。据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9-5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平。n型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平。

【供应】据SMM统计11月西南地区大幅减产的背景下，预计国内多晶硅月度产量将回落至12万吨左右。据硅业分会，11月国内多晶硅产量将降至12万吨以内。据传，新特准东5万吨多晶硅计划逐步复产，12月或将释放0.2-0.4万吨，则12月产量有望在12.3万吨左右。

【需求】从需求角度来看，保持此前预期，下游需求环比下滑，各环节仍有累库预期。终端装机需求表现平平，电池片排产下降。硅片环节产量减少库存增加反应需求不佳，硅片周产量为12.78GW，下降0.34GW，库存为18.72GW，环比增加0.3GW。电池片虽然减产但价格依然承压下跌。

【库存】多晶硅库存上涨0.4万吨至27.1万吨。随着11月底集中注销临近，仓单持续下降，仓单减少620手至7500手，约2.25万吨。

【逻辑】多晶硅现货价格企稳，硅片、电池片价格持续下跌，组件价格不变，近期体现为两头强、中游硅片及电池片环节弱的情况。多晶硅期货冲高回落，一度上涨超2%，主力合约报收55235元/吨，下跌660元/吨。下跌一是因为下游需求疲软价格承压，硅片、电池片价格持续下跌难以给到多晶硅价格持续上涨的支持，二是因为近月价格大幅上涨后多晶硅期货升水较高，容易回落。价差结构依旧呈现近高远低的反向市场结构，但有所收敛。依旧维持供需双降，各环节仍有累库预期，但现货支撑力度较强，维持价格高位区间震荡的预期，反向市场结构或仍将保持。考虑到目前期货市场已逐步升水现货，建议谨慎交易。近月合约大幅减仓30%，目前持仓量为7315手。期权端sell put已获利平仓，若有跨式也可获利平仓。一方面关注平台公司成立以及产量控制情况，另一方面关注需求端是否有订单增加支持。此外，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。

【操作建议】高位震荡，区间50000-58000元/吨

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