【现货】：1月5日，SMM铝合金ADC12现货均价23100元/吨，环比+650元/吨；SMM华东ADC12现货均价23100元/吨，环比+650元/吨；SMM华南ADC12现货均价23100元/吨，环比+650元/吨。

【供应】：据SMM统计，11月国内再生铝合金锭产量68.2万吨，环比增加3.7万吨，开工率环比增加3.9个百分点至59.71%，从驱动因素看，由于贸易商大量订购套保，大品牌及交割品牌订单饱满开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对。短期废铝紧张环境预计难以缓解，预计12月再生铝合金行业开工率环比或维持小幅下降。

【需求】1月仍处于传统汽车消费旺季，需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，尤其是占主导的汽车零配件领域表现偏弱，导致库存消化缓慢，一定程度上拖累了需求的实质性提升。另一方面，高企的铝价抑制了下游企业的采购意愿，导致大多企业均维持刚需备货。同时，部分需求在旺季前已被提前预支，也削弱了传统旺季的订单增量。

【库存】：据SMM统计，铝合金12月31日社会库存为5万吨，环比上周-0.23万吨，库存持续去化中。12月30日铸造铝合金仓单总注册量6.96万吨，环比前一周减少0.09万吨。

【逻辑】：昨日铸造铝合金跟随铝价偏强运行，继续打破上市以来新高，但现货端市场成交趋于清淡，观望氛围浓厚。当前成本端是价格最主要的驱动因素，生铝供应持续紧张，叠加年末备库需求，贸易商挺价情绪浓厚；同时，铝价逼近24000元/吨、铜价突破10万元/吨的双重高位，强势驱动原料成本快速上行。此外，部分地区反向开票政策执行趋严，据估算额外增加成本约100元/吨，进一步固化了成本底线。基本面端呈现供需双弱的格局：供应端受原料短缺和局部利润倒挂，再生铝厂生产压力较大；而需求端在高价、年末财务结算及订单减少的影响下，压铸企业的避险情绪提升。库存方面，社会库存已连续数周小幅去化至5万吨左右的低位，印证市场处于紧平衡。综合来看，预计ADC12价格短期内将延续高位区间震荡，主力合约参考区间22400-23400元/吨，后续需重点关注原料供应情况、进口窗口变化以及春节前下游的实际备库节奏。

【操作建议】：主力参考22400-23400运行，多AD03空AL03套利

【观点】：震荡偏强

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