【现货】4月8日，SMM 1#锡377050元/吨，环比上涨12950元/吨；现货升贴水报+1500元/吨，环比不变。沪锡日内宽幅震荡，冶炼厂今日随盘调整出货价格，实际成交有限。贸易商方面随盘报价，多反馈价格震荡，少部分下游客户入市点价，整体观望情绪稍强，整体补货水平维持刚需，市场整体交投表现一般。下游反馈当前终端客户订单保持刚需，价格上涨成交情绪变弱，整体交投表现冷清。

【供应】2月份国内锡矿进口量为1.71万吨(折合约5034金属吨)环比-3.69%，同比96.04%，较1月份下跌314金属吨(1月份折合约5348金属吨)。1-2月累计进口量为3.5万吨，累计同比88.05%。缅甸的供应变化尤为突出，2025年因当地政策波动，全年进口量锐减至35148吨(2024年为80556吨)，导致其在总进口中占比大幅下降。但2026年初缅甸供应显著恢复，1-2月累计进口13501吨，同比激增174.96%，占比从2025年同期的26.42%快速回升至38.63%。这表明缅甸作为关键来源地的地位依然稳固，其供应的恢复是推动总进口增长的主因。

精锡贸易方面，2月份国内锡锭进口量为2168吨，环比96.91%，同比16%，1-2月累计进口量为3269吨，累计同比-22.22%。1月进口仅1101吨，2月则环比大涨96.91%至2168吨，但同比仍仅增16.00%。这种月度跳涨与到货节奏有关，但累计同比下降表明整体进口需求减弱。印尼作为最大来源国，1-2月进口量2124吨，同比下降27.22%，占比从69.43%微降至64.97%;从印尼以外国家的进口量1145吨，同比下降10.87%。尽管印尼占比略有下滑，但其主导地位未变，进口总量的下降主要受印尼货源减少拖累。

【需求及库存】根据SMM统计，2月焊锡行业整体开工率为69.7%，环比下降3%。按企业规模来看，大型焊料企业开工率为74.8%，环比下跌2.9%；中型企业开工率为58.4%，环比降2.2%；小型焊料厂开工率为53.2%，环比下降8.7%。3月华东地区下游消费较2月有所恢复，但整体复苏力度弱于预期。春节后企业陆续复工，但受制于终端需求承接能力有限，市场呈现\”有量无价\”的特征——价格回落时成交释放，价格上涨后迅速转入观望。光伏焊带和新能源领域提供稳定需求，但传统半导体封装领域表现平淡，AI需求尚未在订单端兑现。企业普遍采取逢低补库、高价观望的策略，对后市态度谨慎。相较于华东地区，华南地区3月消费表现相对稳健。华南地区3月消费延续了节前的稳健态势，出口订单和补库需求共同支撑了焊料企业的开工。家电排产增加和终端订单尚可为需求提供基础支撑，但整体恢复速度仍偏温和。华南企业对价格的承接能力相对较强，3月持续去库验证了采购的积极性。

截至4月8日，LME库存8605吨，环比减少210吨，上期所仓单8551吨，环比增加2438吨，社会库存9199吨，环比增加97吨。

【逻辑】供应方面，云南及江西地区冶炼厂加工费较年初上涨4000元/吨，国内1-2月锡矿累计进口量为3.5万吨，累计同比+88.05%，其中缅甸地区修复明显，1-2月锡矿累计进口13501吨，同比激增174.96%，占比从2025年同期的26.42%快速回升至38.63%；1-3月JFX交易所累计成交1.091万吨，同比增加1.49%，供给侧紧张情况已有明显缓解。需求方面，3月初开始下游消费力度尚可，华南地区终端订单尚可，部分传统消费略微疲软，整体锡下游消费逐步复苏中，光伏需求短期内略有回暖，但实际消费水平增幅较不明显；家电3月排产消费增加，需求恢复缓慢，下游反馈订单接单水平略有好转，但恢复速度较慢。综上所述，美伊停火两周，市场风险偏好修复，同时锡中长期看涨逻辑依旧存在，回调低多思路为主。

【操作建议】回调低多

【近期观点】偏强震荡

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