【现货】：6月23日，SMM氧化铝指数均价3164.34元/吨，环比-10.77元/吨；SMM山东氧化铝现货均价3140元/吨，环比-10元/吨；SMM河南氧化铝现货均价3150元/吨，环比-10元/吨；SMM山西氧化铝现货均价3130元/吨，环比-10元/吨；SMM广西氧化铝现货均价3205元/吨，环比-5元/吨；SMM贵州氧化铝现货均价3250元/吨，环比-25元/吨。

【供应】：据SMM统计，2025年5月中国冶金级氧化铝产量环比增加2.66%，同比增加4.06%。分地区看，贵州、广西地区出现多家氧化铝企业检修减产，运行产能下降；山东、山西、河南地区前期检修减产带来的产量下滑进一步体现；与此同时，随着氧化铝盈利情况有所改善，部分氧化铝产能于5月起开始逐步复产，6月有望进一步放量。

【库存】：据SMM统计，6月19日氧化铝港口库存3.7万吨，环比上周减少0.1万吨，同比上月增长0.7万吨；6月20日氧化铝仓单总注册量较前一交易日下降6295吨至4.29万吨。其中，广西区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少300吨至2701吨，新疆区域氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少5995吨至4.02万吨。

【逻辑】：近期氧化铝市场多空交织，短期供应宽松格局延续。供应端增减并存，前期检修产能逐步恢复，但部分企业因矿石成本压力减产，整体运行产能小幅波动，现货流通仍宽松。尽管几内亚关键矿区限产引发远期隐忧（矿价70美元/吨附近支撑强），前期利润修复刺激的产能恢复、新增投放及进口矿高到港量，共同推高现货供应，短期高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩。未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2750-3150。操作上建议中长期逢高布局空单，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险。

【操作建议】：主力参考2750-3100运行

【观点】：震荡偏弱，中长期逢高布局空单

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