【现货】：8月12日，SMM山东氧化铝现货均价3230元/吨，环比不变；SMM河南氧化铝现货均价3240元/吨，环比不变；SMM山西氧化铝现货均价3250元/吨，环比不变；SMM广西氧化铝现货均价3315元/吨，环比不变；SMM贵州氧化铝现货均价3330元/吨，环比不变。

【供应】：据SMM统计，2025年7月中国冶金级氧化铝产量环比增加5.40%，同比增加6.65%。由于氧化铝价格坚挺，盈利情况尚可，除去个别氧化铝厂进行了常规检修，南北区域运行产能均有所提升，截至7月底，中国冶金级氧化铝实际运行产能环比上升2.00%，开工率为81.6%。当前氧化铝价格仍属高位，预计8月氧化铝运行产能小幅增加。

【库存】：据SMM统计，8月7日氧化铝港口库存8.7万吨，环比上周增加3.9万吨，同比上月增加6.1万吨；8月12日氧化铝仓单总注册量3.82万吨，环比前一周增加2.49万吨。

【逻辑】：昨日发布的山西严查铝土矿盗采以及几内亚示威动员事件引发市场对供应端的担忧，尽管近期仓单量逐步回升，主力合约AO2509仍强势上行，上涨4.16%（+132）至3308元/吨，盘中最高上攻至3332元/吨，突破近两周震荡箱体，做多动能强势。现货端持货方报价仍相对坚挺，但下游对于高价氧化铝的接受度相对一般。基本面来看，供应端几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响，矿端供应趋紧预期升温，但中期来看，氧化铝厂盈利情况尚可，减产检修意向并不强烈，利润修复刺激的产能恢复和新增投放将共同推高现货供应，预计后续运行产能将继续增长，高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于供应端短期扰动与产能过剩的持续博弈。经测算，我们认为山西盗采事件的实际影响量不足需求的0.5%，而近期国内氧化铝库存累积也对未来进口量缩减形成一定对冲，预计本周主力合约价格将在3000-3400价格区间内宽幅震荡，需警惕几内亚政策变动及反内卷情绪对商品行情的系统性影响，中期建议逢高布局空单。

【操作建议】：主力运行区间3000-3400，关注3400压力位可少量试空

【观点】：短期观望，中期逢高布局空单

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